醫(yī)用敷料產(chǎn)品包括紗布，無(wú)紡布，繃帶這些醫(yī)用耗材。和當(dāng)紅的二代測(cè)序，AI，遠(yuǎn)程醫(yī)療，人工智能，手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域相比，實(shí)在讓人提不起興趣。但是當(dāng)你翻開(kāi)國(guó)產(chǎn)醫(yī)用敷料三巨頭的招股書(shū)，發(fā)現(xiàn)三家的營(yíng)收均超過(guò)10億元，是否會(huì)有一絲詫異。或許這就是彼得林奇所說(shuō)的“乏味行業(yè)的好公司”吧。

行業(yè)背景

醫(yī)用敷料是用于對(duì)各種創(chuàng)傷、創(chuàng)口表面進(jìn)行臨時(shí)覆蓋，使之免受細(xì)菌感染及其他外來(lái)因素的影響，起到保護(hù)創(chuàng)口、創(chuàng)面，促進(jìn)愈合的醫(yī)用衛(wèi)生材料。

無(wú)論是因創(chuàng)傷、燒傷還是手術(shù)等造成的傷口，在愈合的過(guò)程中需在傷口處加以適當(dāng)?shù)母采w物進(jìn)行遮蓋，這種遮蓋物就稱為醫(yī)用敷料。在傷口愈合的過(guò)程中，起保護(hù)傷口、減少感染、吸收分泌物、保持體溫、促進(jìn)愈合等作用。

隨著全球人口老齡化問(wèn)題的日益突出和由此帶來(lái)的潰瘍、褥瘡等病癥患者的增加，全球醫(yī)用敷料市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)GBI針對(duì)全球醫(yī)用敷料市場(chǎng)的調(diào)查和分析預(yù)測(cè)，全球醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模將由2007年的112.91億美元增長(zhǎng)至2015年的180.58億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.05%。

隨著國(guó)際上流行傳染性疾病蔓延，人口老齡化護(hù)理需求增加，國(guó)內(nèi)醫(yī)改政策的推進(jìn)、環(huán)境污染所致霧霾現(xiàn)象頻出以及全球醫(yī)療防護(hù)意識(shí)增強(qiáng)，我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)中研普華對(duì)我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)的調(diào)查分析數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模為487.63億元，同比增長(zhǎng)12.80%。

自20世紀(jì)90年代至今，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)力成本不斷提高，大型跨國(guó)企業(yè)逐漸將醫(yī)用敷料中勞動(dòng)力需求較大、技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)傷口護(hù)理產(chǎn)品（例如紗布、繃帶）的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至中國(guó)以及東南亞、南美等地區(qū)和國(guó)家，保留研發(fā)和營(yíng)銷環(huán)節(jié)，在市場(chǎng)上以自主品牌進(jìn)行銷售。

憑借人力成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，中國(guó)承接了此輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮，逐漸形成了一批為國(guó)際大型醫(yī)用敷料品牌商從事貼牌生產(chǎn)（OEM）、以出口為主的醫(yī)用敷料生產(chǎn)企業(yè)，例如奧美醫(yī)療、振德醫(yī)療和穩(wěn)健醫(yī)療等。

中國(guó)已成為全球最大的醫(yī)用敷料出口國(guó)，傳統(tǒng)的傷口護(hù)理類產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到世界領(lǐng)先水平，但在產(chǎn)品創(chuàng)新、研發(fā)投入、人才和技術(shù)水平、裝備水平、全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)等方面仍與發(fā)達(dá)國(guó)家存在一定的差距。

2016年，我國(guó)醫(yī)用敷料產(chǎn)品出口額占全球醫(yī)用敷料出口額的20.06%，是全球最大的醫(yī)用敷料出口國(guó)；歐美發(fā)達(dá)國(guó)家在高端醫(yī)用敷料生產(chǎn)方面占據(jù)統(tǒng)治地位，德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、比利時(shí)等歐美發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)全球高端醫(yī)用敷料出口的前幾位。

醫(yī)用敷料行業(yè)所需的主要原材料包括棉花、棉紗、醫(yī)用紡織布等，上游行業(yè)為棉紡織行業(yè)。下游是大型醫(yī)用敷料品牌商或生產(chǎn)商，該等品牌商及生產(chǎn)商將產(chǎn)品進(jìn)一步提供給各級(jí)醫(yī)院、社區(qū)診所、OTC藥店及其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

三巨頭簡(jiǎn)介

深圳穩(wěn)健

穩(wěn)健是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以棉花為主要原材料的醫(yī)用敷料和日用消費(fèi)品的自主創(chuàng)新企業(yè)。在設(shè)立之初，公司主要從事醫(yī)用敷料的生產(chǎn)和銷售。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司逐漸從OEM貼牌轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾髌放坪蚈EM貼牌并重，從國(guó)外市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)并重，從單品銷售轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁﹤谧o(hù)理綜合解決方案。

穩(wěn)健敏銳洞悉消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求，提倡“舒適、健康、環(huán)?！钡睦砟睿瑧{借醫(yī)療背景形成的醫(yī)療級(jí)品質(zhì)管控體系，推出以棉花為主要原材料的全棉時(shí)代產(chǎn)品，獲得了市場(chǎng)的喜愛(ài)和推崇。目前已經(jīng)形成醫(yī)用敷料和日用消費(fèi)品齊頭并進(jìn)，winner品牌和全棉時(shí)代品牌協(xié)同發(fā)展的良好格局。

紹興振德

振德主營(yíng)業(yè)務(wù)系醫(yī)用敷料的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，主要產(chǎn)品線涵蓋現(xiàn)代傷口敷料、手術(shù)感控產(chǎn)品、傳統(tǒng)傷口護(hù)理產(chǎn)品及壓力治療與固定產(chǎn)品。

在國(guó)際市場(chǎng)，振德與多家國(guó)外知名醫(yī)療器械品牌商建立了高效的業(yè)務(wù)合作體系，憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)獲得了境外的客戶認(rèn)可，產(chǎn)品覆蓋歐洲、北美洲、亞洲、南美洲、非洲和大洋洲多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，振德以自有品牌開(kāi)展銷售，客戶遍及全國(guó)大部分省市，產(chǎn)品進(jìn)入多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和連鎖藥店，形成了穩(wěn)定的市場(chǎng)體系。在現(xiàn)有產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，公司積極布局清潔消毒、造口護(hù)理、運(yùn)動(dòng)康復(fù)等領(lǐng)域的新產(chǎn)品。通過(guò)齊全完善的產(chǎn)品布局，公司為客戶提供傷口護(hù)理、手術(shù)感染控制、壓力治療與固定等一攬子解決方案，滿足客戶一站式采購(gòu)需求。

枝江奧美

奧美醫(yī)療創(chuàng)立于1997年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要銷往美國(guó)、加拿大、德國(guó)、日本等國(guó)際市場(chǎng)，為國(guó)際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供OEM貼牌服務(wù)。

奧美注重醫(yī)用敷料產(chǎn)業(yè)鏈深度整合，截至目前已形成了貫穿紡紗、織布、脫漂、加工、包裝、滅菌、檢測(cè)等所有生產(chǎn)環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具備較為突出的自動(dòng)化、規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品以出口為主，客戶以國(guó)際知名醫(yī)療器械品牌廠商為主。

三家營(yíng)收均超過(guò)10億，但是利潤(rùn)情況卻不相同。穩(wěn)健的凈利率達(dá)到16%，奧美為14.7%，而振德的凈利率只有5.9%（類似紡織行業(yè)的利潤(rùn)率）。穩(wěn)健還因?yàn)檩^高的利潤(rùn)率受到證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的質(zhì)疑，其實(shí)只要委員大人家里買過(guò)穩(wěn)健旗下全棉時(shí)代的產(chǎn)品就知道，東西不錯(cuò)但是價(jià)格很高，較高的毛利率是可以理解的。

按照產(chǎn)品分類，振德和奧美的主業(yè)還是醫(yī)用敷料，但是穩(wěn)健的日用消費(fèi)品營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)了醫(yī)用敷料的營(yíng)收。細(xì)分到醫(yī)用敷料各產(chǎn)品線，三家基本還是以傷口與包扎護(hù)理為主，即紗布，繃帶，無(wú)紡布這些傳統(tǒng)醫(yī)用敷料。

按照銷售區(qū)域，三巨頭都是外銷起家，多年穩(wěn)居我國(guó)醫(yī)用敷料出口前三名。但是穩(wěn)健成功布局國(guó)內(nèi)日用消費(fèi)品市場(chǎng)，內(nèi)銷已經(jīng)遠(yuǎn)超外銷；振德目前還是外銷占大頭，但是近三年內(nèi)銷增速不錯(cuò)；奧美外銷占比超過(guò)95%。

發(fā)展路徑

三巨頭都是外銷起家，多年穩(wěn)居我國(guó)醫(yī)用敷料出口前三名，但是在目前已經(jīng)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展路徑。

深圳穩(wěn)健

從醫(yī)用敷料切入日用消費(fèi)品，“醫(yī)療+消費(fèi)”的雙產(chǎn)業(yè)布局。

1、醫(yī)用敷料產(chǎn)品

醫(yī)用敷料銷售至全球50余個(gè)國(guó)家。其中自有winner品牌產(chǎn)品主要銷售至亞洲等發(fā)展中國(guó)家，OEM醫(yī)用敷料產(chǎn)品主要銷售至歐洲、日本和美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。其OEM客戶包括瑞典墨尼克、英國(guó)施樂(lè)輝、德國(guó)保赫曼、美國(guó)美敦力等世界知名企業(yè)。穩(wěn)健自主的winner品牌，目前已成功進(jìn)入八百多家醫(yī)院和兩萬(wàn)余家藥店，其中大多數(shù)醫(yī)院為三級(jí)醫(yī)院，并在海王星辰、老百姓大藥房等多家知名連鎖藥店設(shè)有公司產(chǎn)品專柜。

2、消費(fèi)產(chǎn)品

憑借醫(yī)療背景形成的醫(yī)療級(jí)品質(zhì)管控體系，以及核心專利全棉水刺無(wú)紡布技術(shù)的積累，深刻地洞悉消費(fèi)者需求，穩(wěn)健于2009年底創(chuàng)立全棉時(shí)代消費(fèi)品牌，致力于為消費(fèi)者提供“舒適、健康、環(huán)?！钡娜尴盗挟a(chǎn)品。

運(yùn)用全棉水刺無(wú)紡布技術(shù)生產(chǎn)的純棉柔巾和純棉表層衛(wèi)生巾是公司的核心產(chǎn)品。數(shù)年時(shí)間內(nèi)，全棉時(shí)代產(chǎn)品獲得消費(fèi)者的廣泛認(rèn)同，迅速成長(zhǎng)。已在深圳、北京、上海、廣州等全國(guó)20多個(gè)重點(diǎn)城市的大型購(gòu)物中心開(kāi)設(shè)104家直營(yíng)連鎖店。

全棉時(shí)代產(chǎn)品銷售收入從2014年度的34095.12萬(wàn)元增長(zhǎng)至2016年度的132856.20萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率接近100%。其中，2016年全棉時(shí)代各渠道銷售中電商渠道銷售占比達(dá)到63.03%。

紹興振德

近年來(lái)積極布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，振德根據(jù)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，逐步加大了內(nèi)銷市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，內(nèi)銷收入占比逐年提升，2014年、2015年和2016年公司的內(nèi)銷收入分別為15898.19萬(wàn)元、18476.54萬(wàn)元和23735.13萬(wàn)元，內(nèi)銷主營(yíng)業(yè)務(wù)占比分別為16.25%、18.33%和23.37%，逐年遞增。

此外，振德醫(yī)療在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)專注于醫(yī)療領(lǐng)域，以醫(yī)院市場(chǎng)為主，打造了一支專業(yè)的醫(yī)院業(yè)務(wù)推廣隊(duì)伍，在手術(shù)感控和壓力治療領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力，持續(xù)圍繞核心業(yè)務(wù)構(gòu)建醫(yī)院基礎(chǔ)耗材產(chǎn)品線，打造在醫(yī)院市場(chǎng)中的專業(yè)品牌形象。

枝江奧美

主要為國(guó)際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供OEM貼牌服務(wù)，外銷收入是公司收入的主要來(lái)源。2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，奧美外銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.33%、87.53%、92.71%和95.76%。同期，奧美通過(guò)境內(nèi)經(jīng)銷商銷售給境內(nèi)醫(yī)院及藥店的金額分別為0萬(wàn)元、2.33萬(wàn)元、47.22萬(wàn)元和800.33萬(wàn)元。也就是說(shuō)在2015年奧美之前完全不做內(nèi)銷市場(chǎng)，不得不說(shuō)是一個(gè)失策。

小結(jié)：

醫(yī)用敷料這樣一個(gè)看似乏味的細(xì)分行業(yè)，誕生了三家營(yíng)收超10億的公司，三家均以外銷幫國(guó)際品牌OEM起家，發(fā)展到現(xiàn)在選擇了不同的路徑，穩(wěn)健往日用消費(fèi)品領(lǐng)域發(fā)展成果喜人，振德逐漸在內(nèi)銷發(fā)力，奧美則在外銷OEM方面做到了極致。另外除了穩(wěn)健過(guò)去兩年?duì)I收增速超過(guò)20%，其他兩家營(yíng)收增長(zhǎng)乏力。

三家目前都是以傳統(tǒng)醫(yī)療敷料為主，目前不約而同計(jì)劃往高端醫(yī)療敷料方向去走。

三家都在2017年遞交了招股書(shū)，穩(wěn)健很遺憾首發(fā)未通過(guò)。這是否意味著行業(yè)大局將定。三巨頭的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從產(chǎn)品延伸到資本市場(chǎng)，誰(shuí)能拔得頭籌，首先上市必將獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

來(lái)源：醫(yī)業(yè)觀察